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中信证券–网宿科技2012年业绩预告点评:业绩超预期高增长有望延

时间:2021-01-28 08:08来源:未知 作者:雅克视点 点击:
【研究报告内容摘要】 事项: 网宿科技发布2012年业绩预告,预计2012年公司净利润8755-万元,同比增长60-90%。 评论: 业绩超预期 业绩预告数据超市场预期,公司业务增长的主动力来自于网络数据流量的高增长以及CATM(内容与流量管理平台)产品大幅增长;且该业绩增

  【研究报告内容摘要】

  事项:

  网宿科技发布2012年业绩预告,预计2012年公司净利润8755-万元,同比增长60-90%。

  评论:

  业绩超预期

  业绩预告数据超市场预期,公司业务增长的主动力来自于网络数据流量的高增长以及CATM(内容与流量管理平台)产品大幅增长;且该业绩增长是在2012年股权激励费用增加约860万的情况下实现的。业绩高增长较好地反映了CDN行业的较高景气及公司的市场开拓能力。

  网络速递里的“顺风”

  CDN(内容分发网络)好比网络世界里的快递专家,如同现实生活中的快递公司,为了用户体验,大量商家愿意为速度付费从而造就了顺风、UPS,而网络正成为消费重地、体验重地,CDN必然应势而升。预期国内CDN成熟市场规模有望超过当前数十倍,增长动力来自渗透率的提升(相当于需要快速的商家增多,目前国内CDN渗透率不足10%)以及流量的高涨(相当于商家的快递业务量上升,至2016年互联网流量可能提升30倍)。预期未来三年CDN行业收入CAGR将超过40%。相关分析详见2012年8月6日外发的《CDN行业研究报告-CDN-网络世界里的快递专家》。

  公司与蓝汛通信是国内最大的两家专业CDN厂商,合计市场份额超过80%.当前两家公司的营收规模已经接近,寡占市场格局初步形成,公司将充分受益于CDN行业的快速发展。

  坐二望一

  受益于较强的市场扩张能力,公司的营收规模快速逼近第一大厂商蓝汛通信,2012年前三季度公司实现收入5.56亿元,蓝汛通信实现收入5.89亿元。今年公司在营收规模上有超越蓝汛通信的可能。

  盈利水平有望持续提升

  2011年下半年起,公司毛利率持续回升,蓝汛通信近期毛利率亦回升,行业的利润水平在改善。当前国内CDN龙头的毛利率仅为Akamai的一半,我们认为长期看公司存在较大的盈利提升空间,动力来自于:1)市场快速扩大,竞争交集快速下降推动利润回升;2)商业模式在改变,由“带宽贩子”转向“服务专家”提升业务价值;3)掌握足够的内容分发量,通过网络效率的提升以及对运营商谈判地位的提升,有效降低单位带宽成本。当前行业已呈现向这三个方向健康发展的势头,盈利水平提升可期。

  风险因素

  大股东减持对股价造成冲击的风险;行业恶性竞争再度出现的风险;新业务市场拓展低于预期的风险。

  上调盈利预测,维持“买入”评级

  CDN行业受流量推动以及应用渗透率的提升呈现需求高增长的态势,海外己形成标杆大公司Akamai(2011年收入11.6亿美元),CDN将是伴随网络繁荣的又一金矿。公司位列国内CDN产业第一梯队,受益明确。

  鉴于公司业绩增长超预期,我们上调公司盈利预测,预计其2012/2013/2014年EPS0.58/0.85/1.21元(原预测0.53/0.76/1.12元),对应2012/2013/2014年PE33/23/16x,目标价27.00元,维持“买入”评级。阅读附件全文请下载:中信证券–网宿科技2012年业绩预告点评:业绩超预期,高增长有望延续请登录/快速注册查看附件详情

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(责任编辑:雅克视点)
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